Los tres ambiciosos proyectos tecnológicos que impulsan la oferta pública inicial increíble de SpaceX

SpaceX llega al mercado el viernes, y los inversionistas apenas pueden contener su entusiasmo. Se reporta que la oferta de acciones de 75 mil millones de dólares está enormemente suscrita en exceso, con algunos inversionistas institucionales invirtiendo bloques de 10 mil millones de dólares en el imperio de Elon Musk.

Hay muchas razones para ser escéptico sobre la inversión — las grandes ofertas públicas tienden a hundirse, la empresa está perdiendo dinero, y el comportamiento errático en línea de Musk sería aterrador viniendo de cualquier otro CEO de tecnología — pero no parece estar frenando a nadie. Los inversionistas de tecnología han aprendido a nunca apostar en contra de Elon, sin importar lo que indique la lógica empresarial.

Pero una mirada desapasionada a los planes financieros de SpaceX aún puede decirnos mucho sobre en qué están apostando: un negocio centrado en centros de datos orbitales que surgió en los últimos 18 meses mientras Musk buscaba una visión que unificara su conglomerado antes de su oferta pública.

Al estilo de Musk, es un plan audaz, y uno que requiere al menos tres proezas de ingeniería casi imposibles: un cohete reutilizable, una nueva fundición de chips americana, y una carrera para construir satélites más rápido que nunca.

Ese tipo de plan de negocios puede ser difícil de evaluar. Esta semana, dos análisis intentaron ofrecer una evaluación más sobria del plan de SpaceX — uno de Morningstar, la firma de investigación financiera, y otro de Aswath Damodaran, un profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York que tiene un interés especial en la valoración corporativa. Ambos ejercicios encuentran que SpaceX es significativamente menos valiosa que la evaluación de casi 1.8 billones de dólares ofrecida por los banqueros de la empresa. Morningstar asigna un valor de aproximadamente 825 mil millones de dólares, mientras que Damodaran sugiere que la empresa vale 1.2 billones de dólares.

La diferencia significativa es, de muchas maneras, el resultado de unir un monopolio espacial de clase mundial a un negocio de IA mucho más riesgoso. El analista de Morningstar caracteriza la diferencia entre su evaluación de un valor justo de 63 dólares por acción y el precio de oferta de SpaceX de 135 dólares, como una opción de compra de 72 dólares sobre la capacidad de la empresa para entregar centros de datos orbitales a la velocidad y capacidad que Musk cree que es posible.

En ambos análisis, los altos márgenes del negocio de lanzamiento espacial de la empresa y su red de internet satelital son las cosas más atractivas de la empresa, mientras que su negocio de IA es el más incierto.

¿Nube o no nube?

Parte de la pregunta es, ¿cuál es el negocio de IA de SpaceX? En el análisis de mercado de la S-1 de la empresa, lo presenta como su oportunidad más grande en IA empresarial — que sus modelos potenciarán herramientas de codificación construidas por el equipo que contrató de Cursor, o el proyecto Macrohard de la empresa, que tiene la intención de equipar a agentes digitales con las capacidades para realizar trabajo de cuello blanco. SpaceX evaluó el mercado total de ese negocio en 22.7 billones de dólares, en comparación con 2.4 billones para infraestructura de IA y poco menos de 2 billones para los esfuerzos espaciales de la empresa.

Pero eso contradice los acuerdos recientes de la empresa para vender cantidades significativas de poder computacional a Anthropic y Google, supuestos competidores en el negocio de modelos. Eso es