Bonos panda: por qué el dinero barato de China atrae a bancos globales y gobiernos emergentes

La brecha entre tasas chinas y occidentales impulsa un récord histórico en emisiones de deuda yuan-denominada por emisores extranjeros

Gobiernos soberanos, bancos de Wall Street y multinacionales están acelerando su acceso al mercado de bonos doméstico chino, atraídos por uno de los costos de financiamiento más bajos del mundo. Los llamados panda bonds —instrumentos denominados en yuan emitidos por entidades extranjeras dentro del mercado onshore de China— registraron un volumen récord de 197.8 mil millones de yuan en 2024, y en lo que va de 2025 ya acumulan 183.1 mil millones de yuan, según datos de Moody's. Solo en la segunda semana de junio, la emisión superó los 137.1 mil millones de yuan, un incremento del 80.4% frente al mismo período del año anterior.

El motor principal es la brecha de tasas de interés entre China y los mercados occidentales. Mientras la Reserva Federal mantiene tasas elevadas, la desaceleración económica prolongada de China y su política monetaria acomodaticia han dejado las tasas domésticas cerca de mínimos históricos. Según Moody's Ratings, los bancos extranjeros que emiten panda bonds pueden financiarse a tasas de entre 1.7% y 2.2%, frente al rango de 4.5% a 5.5% que enfrentan en mercados de dólares —una diferencia de dos a tres puntos porcentuales que representa un ahorro financiero significativo en operaciones de gran escala. Entre los emisores recientes figuran países como Kazajistán y Pakistán, instituciones financieras globales y empresas multinacionales del sector automotriz e industrial. En mayo pasado se registró el mayor volumen mensual de emisión de panda bonds en la historia, con 26.64 mil millones de yuan, de acuerdo con Fareast Credit Rating.

Para los equipos directivos que gestionan tesorería internacional o estructuran deuda corporativa, este fenómeno plantea tanto oportunidades como consideraciones estratégicas. El yuan como moneda de financiamiento reduce el costo de capital en operaciones con exposición a mercados asiáticos, pero introduce riesgo cambiario que debe ser cubierto o gestionado activamente. Adicionalmente, el crecimiento sostenido del mercado panda bond forma parte de la estrategia deliberada de Beijing para internacionalizar el renminbi, lo que implica que las condiciones regulatorias y de acceso podrían evolucionar en función de las prioridades geopolíticas chinas. La cobertura de CNBC sobre este fenómeno financiero detalla los mecanismos detrás de esta tendencia que está redefiniendo las estrategias de financiamiento global.